截至10月31日，滬市上市公司完成2025年三季報(bào)披露。數(shù)據(jù)顯示，隨著宏觀政策發(fā)力顯效，滬市上市公司頂住壓力，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙增，展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。

一、三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧踩?/span>

2025年前三季度，滬市上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.58萬(wàn)億元，同比微增；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.5%；扣非后凈利潤(rùn)3.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%。

分季度看，第三季度凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)11.4%、14.6%，較第二季度增速高出10.8個(gè)百分點(diǎn)、14.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別增長(zhǎng)16.9%、19.2%。業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)下，一年多次分紅漸成常態(tài)，累計(jì)501家次公司推出中報(bào)、三季報(bào)分紅方案，現(xiàn)金分紅總額超6000億元，同比增長(zhǎng)3.3%。

科創(chuàng)板公司穩(wěn)健發(fā)展。除中芯國(guó)際等4家多地上市紅籌公司預(yù)計(jì)于11月披露三季報(bào)外，其余588家科創(chuàng)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.6%，自開(kāi)板以來(lái)實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)達(dá)12.4%，多個(gè)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。其中，科創(chuàng)成長(zhǎng)層未盈利企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭喜人，33家已披露三季報(bào)的公司在增收縮虧的同時(shí)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.1%，凈利潤(rùn)同比減虧45.4%，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)達(dá)到44.3%。

民營(yíng)企業(yè)增速逐季走高。前三季度民營(yíng)企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)4.5%、10.0%。分季度看，一至三季度凈利潤(rùn)增速分別為0.4%、12.3%、17.2%。三季度增速環(huán)比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)勢(shì)頭尤為明顯。實(shí)體企業(yè)造血能力進(jìn)一步增強(qiáng)，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.6%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比值增長(zhǎng)至1.5倍。其中民營(yíng)實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增速較整體高出10.2個(gè)百分點(diǎn)。

二、向新動(dòng)能穩(wěn)步增長(zhǎng)

新質(zhì)生產(chǎn)力成為推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)幽堋，F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加速形成，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長(zhǎng)。前三季度，高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計(jì)研發(fā)投入2296億元，同比增長(zhǎng)9%。高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)10%、19%，貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，AI驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備前三季度凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)82%、25%；國(guó)產(chǎn)算力取得市場(chǎng)認(rèn)可，寒武紀(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)24倍，海光信息營(yíng)收增長(zhǎng)55%；具身智能與人工智能雙向驅(qū)動(dòng)迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)。

關(guān)鍵技術(shù)密集突破。生物醫(yī)藥領(lǐng)域，今年以來(lái)滬市公司共推動(dòng)26款1類新藥獲批，禾元生物自主研發(fā)的重組人白蛋白注射液（水稻）獲批上市，成為全球首個(gè)“稻米造血”1類創(chuàng)新藥。高端裝備領(lǐng)域，科德數(shù)控實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)高端五軸機(jī)床在航空航天等關(guān)鍵領(lǐng)域的批量化進(jìn)口替代，振華重工DP2級(jí)船舶動(dòng)力定位控制系統(tǒng)等技術(shù)突破助力智慧港口建設(shè)。基建領(lǐng)域，鐵建重工“鋼鐵脊梁號(hào)”掘進(jìn)機(jī)實(shí)現(xiàn)工程裝備重大突破，中國(guó)中車CR450高速動(dòng)車組實(shí)現(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)，隧道股份自主研發(fā)的世界首臺(tái)頂管/盾構(gòu)一體機(jī)完成驗(yàn)收順利下線。通信領(lǐng)域，國(guó)盾量子實(shí)現(xiàn)全球首款四通道超低噪聲半導(dǎo)體單光子探測(cè)器量產(chǎn)，關(guān)鍵指標(biāo)刷新世界紀(jì)錄。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)向智向綠。4家滬市主要清潔能源公司前三季度“水風(fēng)光蓄”合計(jì)發(fā)電量4392億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5%。國(guó)電南瑞、四方股份、平高電氣等在繼電保護(hù)、特高壓開(kāi)關(guān)等環(huán)節(jié)取得突破，為能源系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型提供支撐，高附加值產(chǎn)品線拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。風(fēng)電裝備行業(yè)聚焦大型化、智能化創(chuàng)新，明陽(yáng)智能中標(biāo)的16MW以上海上風(fēng)機(jī)訂單容量占比已突破30%?；A(chǔ)化工行業(yè)走出綠色循環(huán)發(fā)展路徑。桐昆股份構(gòu)建從能源到化纖的內(nèi)部循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，以智能化產(chǎn)線降低能耗，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%。

三、新消費(fèi)促進(jìn)潛力釋放

新技術(shù)、新場(chǎng)景、新體驗(yàn)激發(fā)消費(fèi)新需求?？萍简?qū)動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。智能家居體驗(yàn)更豐富，科沃斯家用服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)131%；海爾智家用戶共創(chuàng)推出多個(gè)冰洗爆款產(chǎn)品，空調(diào)廚電產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%。智能穿戴重塑生活圖景。華勤技術(shù)持續(xù)鞏固全球智能終端制造優(yōu)勢(shì)，前三季度營(yíng)收凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)超五成增長(zhǎng)。智能出行漸成新趨勢(shì)。5家乘用車企業(yè)第三季度新能源汽車銷量均環(huán)比增長(zhǎng)超10%，上汽集團(tuán)9月單月新能源車銷量創(chuàng)歷史新高；九號(hào)公司憑借高性能智能短交通產(chǎn)品構(gòu)建差異化壁壘，電動(dòng)摩托車銷量占比提升帶動(dòng)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84%。

基礎(chǔ)消費(fèi)拓展多元新業(yè)態(tài)。食品飲料挖掘多層次消費(fèi)新需求。會(huì)稽山高端化與年輕化雙輪驅(qū)動(dòng)，前三季度中高檔黃酒銷售收入同比增長(zhǎng)20%。家裝家居煥新升級(jí)。水星家紡人體工學(xué)枕等大單品帶動(dòng)產(chǎn)品生態(tài)化延伸，“線上引流+線下體驗(yàn)”驅(qū)動(dòng)營(yíng)收凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；三棵樹“馬上住”疊加藝術(shù)漆國(guó)潮系列產(chǎn)品加速零售高端轉(zhuǎn)型，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%。化妝品國(guó)貨品牌勢(shì)能釋放。珀萊雅聚力多品牌矩陣和強(qiáng)勁的線上渠道營(yíng)銷，雙十一購(gòu)物節(jié)啟動(dòng)以來(lái)天貓美妝排名第一。

暑期文旅消費(fèi)需求集中釋放。暑期親子游、出入境游帶動(dòng)航旅市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，航空機(jī)場(chǎng)第三季度收入環(huán)比增長(zhǎng)21%。中國(guó)東航開(kāi)通多條直飛新航線，第三季度客運(yùn)運(yùn)力投入、旅客周轉(zhuǎn)量同比分別上升6%、9%。旅游酒店客潮涌動(dòng)，第三季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)10%。風(fēng)語(yǔ)筑“文化體驗(yàn)+數(shù)字消費(fèi)”開(kāi)拓?cái)?shù)字新文旅業(yè)務(wù)，第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%。國(guó)產(chǎn)影片引領(lǐng)暑期觀影熱潮。中國(guó)電影主出品電影《南京照相館》成為今年暑期檔票房冠軍，第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%；上海電影的國(guó)風(fēng)美學(xué)動(dòng)畫《浪浪山小妖怪》成功驗(yàn)證“內(nèi)容投資+發(fā)行放映+IP運(yùn)營(yíng)”全鏈商業(yè)模式，IP商業(yè)化加速落地。

四、反內(nèi)卷成效初顯

“反內(nèi)卷”促進(jìn)產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化。傳統(tǒng)重點(diǎn)行業(yè)重塑供需平衡。鋼鐵行業(yè)穩(wěn)產(chǎn)能與調(diào)結(jié)構(gòu)并舉，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)550%，毛利率同比提升2.91個(gè)百分點(diǎn)。南鋼股份高端鋼材銷量比重穩(wěn)步提升，多項(xiàng)精品鋼產(chǎn)品應(yīng)用于國(guó)際重點(diǎn)項(xiàng)目，毛利率同比提升1.91個(gè)百分點(diǎn)。山東鋼鐵借助寶武平臺(tái)推進(jìn)聚量采購(gòu)，購(gòu)銷差價(jià)持續(xù)改善，第三季度凈利潤(rùn)創(chuàng)近11個(gè)季度單季新高。水泥行業(yè)積極落實(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格修復(fù)改善，前三季度毛利率同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)。海螺水泥、華新水泥受益產(chǎn)品價(jià)格上漲以及成本下降，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21%、76%。

光伏鋰電以創(chuàng)新破局。光伏領(lǐng)域，滬市公司正逐步走出低價(jià)困境，轉(zhuǎn)向技術(shù)迭代與全球化布局。硅料硅片價(jià)格顯著回升，通威股份第三季度同比環(huán)比均大幅減虧，弘元綠能、大全能源第三季度扭虧為盈。電池片組件公司隆基綠能、愛(ài)旭股份以BC技術(shù)破局，前三季度同比均大幅減虧。鋰電領(lǐng)域，滬市公司通過(guò)工藝升級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)降本增效和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。華友鈷業(yè)依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)主攻高端材料，超高鎳9系產(chǎn)品占比提升至六成以上，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%。璞泰來(lái)緊扣下游動(dòng)力與儲(chǔ)能電池需求，隔膜涂覆業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額持續(xù)提升，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%。

五、外貿(mào)展現(xiàn)韌性

多元化市場(chǎng)為出口提供有力支撐。貨物進(jìn)出口量保持增長(zhǎng)。各港口交出亮眼“成績(jī)單”，吞吐量延續(xù)上半年增勢(shì)。前三季度寧波港、上港集團(tuán)、青島港等主要港口公司合計(jì)完成貨物吞吐量19.12億噸，同比增長(zhǎng)5%，完成集裝箱吞吐量1.07億箱，同比增長(zhǎng)8%，其中上海港單晝夜吞吐量最高達(dá)17萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，再創(chuàng)歷史新高。跨境電商等新業(yè)態(tài)激發(fā)外貿(mào)增長(zhǎng)新動(dòng)能。小商品城全球數(shù)貿(mào)中心市場(chǎng)項(xiàng)目落地，協(xié)同Chinagoods平臺(tái)與義支付形成良好產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%。

外貿(mào)新動(dòng)能持續(xù)壯大。“新三樣”出口持續(xù)向好，新能源汽車領(lǐng)域尤為亮眼。上汽、廣汽、長(zhǎng)城等頭部車企前三季度出口同比大幅提升71%；宇通客車新能源客車遠(yuǎn)銷近60個(gè)國(guó)家或地區(qū)，前三季度出口同比增長(zhǎng)59%。高端裝備出?！案吒杳瓦M(jìn)”。上海電氣交付全球首臺(tái)ITER磁體冷態(tài)測(cè)試杜瓦，標(biāo)志我國(guó)大型高真空容器研制邁向新高度；電氣風(fēng)電中標(biāo)奧樂(lè)庫(kù)克90MW等多個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)全球化。創(chuàng)新藥出海的核心邏輯正在重塑，從單一產(chǎn)品授權(quán)轉(zhuǎn)向NewCo等能夠創(chuàng)造更長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的共同開(kāi)發(fā)模式。今年以來(lái)，滬市已有5單NewCo交易落地，潛在交易總額接近80億美元。如諾誠(chéng)健華與Zenas達(dá)成授權(quán)許可協(xié)議，潛在交易總額高達(dá)20億美元；恒瑞醫(yī)藥與Braveheart Bio簽署HRS-1893項(xiàng)目授權(quán)許可，里程碑付款最高可達(dá)10.13億美元。

市場(chǎng)多元化格局日趨穩(wěn)固。東盟國(guó)家產(chǎn)業(yè)合作持續(xù)深入。中策橡膠、玲瓏輪胎、賽輪輪胎等多家頭部輪胎企業(yè)相繼在柬埔寨、泰國(guó)、越南等東南亞國(guó)家建廠；杰克科技新款“快反王2”智能縫紉機(jī)催化東南亞服裝業(yè)的技術(shù)革新浪潮，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%；龍?bào)纯萍荚谟《饶嵛鱽喌囊黄?萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目于年初投產(chǎn)，現(xiàn)已滿產(chǎn)滿銷。中東地區(qū)市場(chǎng)穩(wěn)步拓展。中國(guó)電建與中國(guó)能建等央企相繼宣布在沙特阿拉伯簽署重大新能源項(xiàng)目合同，總金額超300億元；東方電氣在阿布扎比簽下約1GWh電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目總包合同，實(shí)現(xiàn)中東電池儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)重大突破。

六、改革舉措加速落地

“科創(chuàng)板1+6”“科創(chuàng)板八條”改革加速落地。“科創(chuàng)板1+6”發(fā)布以來(lái)，新增受理18家企業(yè)IPO申請(qǐng)，其中4家系未盈利企業(yè)，2家適用第五套標(biāo)準(zhǔn)。摩爾線程從受理到注冊(cè)生效僅用時(shí)4個(gè)月，科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批新注冊(cè)3家企業(yè)已上市?！翱苿?chuàng)板八條”發(fā)布以來(lái)，新增產(chǎn)業(yè)并購(gòu)近150單，本年度新增交易近90單；累計(jì)已披露交易金額近480億元，其中46單為重大資產(chǎn)重組或發(fā)行證券，交易數(shù)超過(guò)“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前各年之和的2倍；11家科創(chuàng)板公司申請(qǐng)適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”進(jìn)行再融資，擬募集金額近290億元，超過(guò)補(bǔ)流比例部分均用于研發(fā)項(xiàng)目。

“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，重組活躍度顯著提升。2025年前三季度滬市新增資產(chǎn)重組單數(shù)達(dá)602家次，其中重大資產(chǎn)重組新增76家次，同比增長(zhǎng)117%，合計(jì)交易金額超4000億元，遠(yuǎn)超去年同期。湘財(cái)股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光相繼披露，加大產(chǎn)業(yè)整合力度；松發(fā)股份借助資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)向船舶及高端裝備制造領(lǐng)域的跨界轉(zhuǎn)型。至正股份跨境換股收購(gòu)AAMI，新戰(zhàn)投管理辦法發(fā)布后首單跨境換股落地；中國(guó)神華披露重組預(yù)案，交易預(yù)計(jì)可適用“2+5+5”的簡(jiǎn)易審核程序。估值、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)包容度不斷提升，華海誠(chéng)科收購(gòu)?fù)袠I(yè)龍頭公司衡所華威、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保收購(gòu)控股股東水電資產(chǎn)相繼落地。